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有色金属及新材料行业周报:铝板块或分化 稀土靶材崛起在即

时间:2018-4-25 8:59:54 访问人数:
摘要:周观点-当前时点关注估值低位的铝、稀土和高增长的新材料本周(4.16-4.20)有色板块下跌 3.00%,锡锑、铝板块领涨,钨板块领跌。  国内金属价格方面,基本金属中铝、镍涨幅明显,铅锌价格下跌;小...

周观点-当前时点关注估值低位的铝、稀土和高增长的新材料本周(4.16-4.20)有色板块下跌 3.00%,锡锑、铝板块领涨,钨板块领跌。


  国内金属价格方面,基本金属中铝、镍涨幅明显,铅锌价格下跌;小金属方面稀土、碳酸锂、电解钴价格均下跌。本周美国对俄铝制裁事件持续发酵,且市场预期俄镍亦将受制裁影响,外盘金属价格大幅波动。我们认为在当前大盘弱势、商品价格大幅波动的环境下应优先关注回撤空间小的低估值板块,如铝和稀土;以及高增长板块,如电子新材料等。


  铝:关注成本上升引起的行业分化

  自俄铝受美国制裁至今,俄铝减产预期使 LME 铝上涨约 20%,沪铝受外盘拉动上涨接近 8%。根据我们的成本测算模型,当前行业吨电解铝的平均净利润已上升至 700 元。我们认为后市需注意成本端变化造成的行业分化。一方面,当前市场对 3 月末发改委发布的燃煤自备电厂治理文件执行力度没有太大预期,但我们认为政策存在严格执行可能,执行后行业平均成本提升或造成高成本产能退出市场、行业供需格局加速向平衡方向移动;另一方面,本周中铝对氧化铝产品提价也将进一步推高成本。故当前关注电力自给率低、氧化铝自给率高的铝企,如云铝股份、中国铝业。


  稀土:贸易摩擦战略品种叠加估值低点,配置价值提升本周中美贸易摩擦有愈演愈烈的态势。贸易摩擦背景下,具备高科技战略价值的稀土目前仍在低价出售,行业挣扎于盈亏平衡。这与未来科技趋势和当前金属全面复苏的背景相背离,产业政策亟待出台帮助行业复苏。目前市场对稀土收储预期已经增强,长期以来的库存压制有望缓解,国内稀土价格或跟随上涨。从二级市场板块估值来看,今年 3-4 月国内主要稀土资源和冶炼企业一致预期 PE 估值(2018E)已接近 2017 年初至今的最低水平,稀土板块配置价值提升。


  新材料:溅射靶材有望迎来高速增长

  我们认为伴随中美贸易摩擦波及电子及器件领域,优质本土电子材料企业战略价值将得以重估。对于溅射靶材来说,2015 年国内靶材需求占全球总需求的 25%左右,但国内靶材企业全球市场份额不足 2%,供需反差明显。


  随着 2019 年国家进口靶材免税期结束,以及国家政策鼓励半导体和显示产业的发展,我们预计 2018-2020 年国内靶材需求将维持 20%以上的高速增长。建议关注江丰电子、阿石创、隆华节能、有研新材。


  重点公司动态与行业前瞻

  本周华泰有色新材料板块内领涨的股票为华锋股份、中国铝业、云铝股份、石英股份、贵研铂业,领跌的股票为三超新材、闽发铝业、宁波韵升、盛屯矿业、厦门钨业。下周(4.23-4.29)国内将公布 3 月规模以上工业企业利润同比,海外将公布欧元区 4 月制造业 PMI、各国一季度 GDP 环比初值等重要数据。


  风险提示:经济不及预期;下游需求低于预期;产品价格变动风险等。


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